6年亏超20亿，会计调整"美化"，AI故事能讲多久？

2026年6月15日，年亏能讲优刻得（UCloud，超亿688158.SH）发布会计差错更正公告，调整多久对2025年半年报及三季报数据进行修正，美化并正式回复上交所关于年报的故事监管问询函。

这份公告揭示了优刻得2025年“大幅减亏”背后的年亏能讲财务真相：通过调整GPU折旧年限及变更会计核算方法，公司2025年财务报表“增厚”了逾7200万元利润。超亿若剔除这两项会计调整，调整多久其实际亏损额约为1.46亿元。美化

这一案例折射出独立第三方云服务商群体的故事普遍困境。

在阿里云、年亏能讲腾讯云、超亿华为云等巨头环伺的调整多久市场格局下，优刻得、美化青云科技、故事首都在线、并行科技等第三方云厂商，正同时面临转型阵痛与盈利拐点的双重考验。

早在优刻得上市之初，市场便对其盈利模式提出质疑：彼时连阿里云都尚未实现全面盈利，独立第三方云厂商靠什么赚钱？

招股书曾宣称，作为第三方云服务商，优刻得更契合党政及电商企业的需求。然而现实情况是，党政客户多倾向于向运营商租赁云资源，而电商巨头对数据安全性的高要求，使其并不担心将数据托管于阿里云等头部平台。

一、会计调整背后的“魔术”

优刻得2025年年报显示，公司实现营业收入16.99亿元，同比增长13.07%；归母净利润亏损7355.34万元，同比减亏69.49%。这份“减亏近七成”的成绩单曾一度引发市场关注，但上交所的监管问询函揭开了这层光鲜的外衣。

第一项调整：GPU折旧年限延长。
公司将GPU服务器的折旧年限从4年延长至5年。公司解释称，经评估认为5年折旧更符合资产的实际耗用情况及业务价值状况。这一变更导致2025年固定资产折旧费用减少886.19万元，进而使净利润增加859.25万元。

第二项调整：参股公司核算方法变更。
由于参股公司海马云董事会改组，优刻得提名的董事未能当选，导致公司丧失对海马云的重大影响。因此，优刻得将海马云从“长期股权投资”重分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，并确认了6380.29万元的投资收益。

两项调整合计，使优刻得2025年财务报表“增厚”利润约7239.54万元。若剔除这些影响，优刻得2025年实际净亏损约为1.46亿元，是年报披露亏损额（7355万元）的两倍左右。

回顾优刻得自2020年1月登陆科创板以来的业绩，其年度归母净利润分别为：2019年亏损约0.2亿元、2020年亏损约0.9亿元、2021年亏损5.9亿元、2022年亏损4.13亿元、2023年亏损3.46亿元、2024年亏损2.41亿元、2025年亏损0.74亿元。六年累计亏损超过20亿元。

值得注意的是，优刻得在2022年发布的预亏公告（预计亏损4.3-4.7亿元）与最终经审计的年报数据（4.13亿元）存在差异。此类预告与年报的差异在后续年份亦有发生。本文统一采用经审计的年报数据进行分析。

从亏损趋势看，2021年是其亏损峰值（-5.9亿元），此后逐年收窄。2025年“减亏”幅度虽显著，但如前所述，主要得益于会计调整。判断优刻得是否真正迎来盈利拐点，需重点关注扣非净利润和经营活动现金流这两个不依赖会计估计的核心指标。数据显示，2025年优刻得扣非净利润亏损约2.17亿元，经营活动现金流净额约-0.85亿元，两者均未转正。

二、第三方云服务商的生存困境

优刻得的困境并非孤例。在A股独立第三方云厂商阵营中，整体盈利状况堪忧：

• 青云科技：2025年营收2.28亿元，归母净利润亏损6666万元。
• 并行科技：2025年营收约2.48亿元，净利润1222万元（但扣非净利润仅为-7万元，勉强触及盈亏平衡线）。
• 首都在线：2025年营收12.37亿元（来源：年报），归母净利润亏损约8500万元。

四家公司中，仅并行科技实现微利，其余三家均处于亏损状态。从营收规模看，优刻得以16.99亿元位居首位，但与阿里云（年营收超1000亿元）、腾讯云（年营收超800亿元）、华为云（年营收超600亿元）相比，体量差距悬殊。

三、押注AI算力，故事能讲多久？

优刻得正全力押注AI算力业务，试图以此扭转局面。截至2026年6月，公司在全球布局了28个地域、36个可用区，包括新增的乌兹别克斯坦可用区。2026年第一季度，公司实现营收4.39亿元（同比增长16.77%），净利润274万元，连续第二个季度实现盈利。

AI算力是优刻得的核心逻辑。其GPU服务器净值约3.57亿元，主要服务于AI训练和推理场景。在国产替代和算力自主可控的政策背景下，独立第三方云厂商相比外资云厂商具备合规优势，相比头部互联网云厂商则更具灵活性和定制化服务能力。

然而，风险同样不容忽视：

1. 价格战持续，毛利率承压：AWS、Azure、阿里云、腾讯云等巨头持续降价，行业竞争加剧。优刻得2025年整体毛利率为24.75%（来源：公司2025年年报）。参照并行科技毛利率从32.09%下降至22.03%的趋势，云计算基础设施的价格战仍在持续。
2. 非经常性损益依赖：优刻得对海马云的战略调整值得关注。海马云正在筹备上市，优刻得持股比例约11.78%（2025年年报口径）。若海马云成功上市，优刻得持有的金融资产可能获得可观的公允价值重估收益，但这属于非经常性损益，不具备可持续性。

四、总结

优刻得六年累计亏损超20亿元，2025年通过会计调整“美化”了逾7000万元利润。会计调整或许能改善短期财务数据，但无法改变业务的基本面。尽管公司2026年Q1实现了连续第二个季度盈利，这是一个积极信号，但扣非净利润和经营现金流尚未转正，造血能力仍待验证。

对于独立第三方云厂商而言，AI算力可能是实现突围的最大变量。但在巨头林立、价格战持续的背景下，盈利拐点能否如期到来，仍有待时间验证。财务报表的暂时好看无法替代真正的价值创造，最终支撑公司价值的，仍是实实在在的业务收入与现金流。

很赞哦!（31984）