油价要四连跌？霍尔木兹通了，油轮跑起来了

周五亚洲交易时段初，连跌轮跑原油市场表面风平浪静——布伦特原油与WTI原油均小幅反弹约0.5%，木兹看似在经历大幅回调后寻求喘息。通油然而，连跌轮跑若将视角切换至周线图，木兹局势则截然不同：油价已连续四日收阴，通油正稳步滑向“四连跌”的连跌轮跑格局。其核心驱动力十分明确：霍尔木兹海峡的木兹原油运输通道已重新打通。

随着美国与伊朗宣布达成备忘录并准备启动谈判，通油这条曾令市场高度紧张的连跌轮跑咽喉水道，正逐步恢复原油吞吐能力。木兹市场中最敏锐的通油交易员迅速捕捉到这一风向转变：过去三周内，油价已回落至接近地缘冲突爆发前的连跌轮跑水平。布伦特原油徘徊在70美元上方低位，木兹WTI原油更是通油跌破70美元关口。此前因局势紧张而积累的“战争溢价”，正以惊人的速度蒸发。

荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师沃伦·帕特森(Warren Patterson)与伊娃·曼西(Eva Mansi)在最新报告中指出了市场结构的显著松动。他们观察到，原油供应量的增加正对洲际交易所(ICE)布伦特远期曲线的前端施加巨大压力。整条曲线正加速滑入“正向市场”(Contango)结构——即远月合约价格高于近月合约。这种形态释放的信号清晰且直接：市场对短期原油供应短缺的担忧已大幅消退。

当前的市场逻辑链条十分清晰：霍尔木兹海峡的重新开放，意味着中东原油出口通道更加畅通；而海湾产油国正全力抓住这一短暂的时间窗口。由于备忘录设定的谈判期限仅持续至8月，未来的不确定性极高。各方均担心“夜长梦多”，因此近期沙特阿拉伯的油轮从波斯湾拉斯坦努拉港(Ras Tanura)装货的频率显著增加，急于将原油运出海峡。据估算，短短数日内，沙特已有超过1000万桶原油通过该水道，大量新增出口直接涌向亚洲市场。伊朗方面也未保持沉默，正积极参与这场库存清理行动。

随着供应端的物理预期在数周内急剧升温，市场情绪已毫无保留地转向看跌。部分分析师指出，当前的抛售情绪可能过度——石油市场已进入超卖区域，看空情绪的浓重程度让人担忧反弹随时可能到来。但在此刻，霍尔木兹海峡中那些加速驶离的油轮，无疑是K线图上最具分量的下行力量。

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