美股四龙头两日蒸发3400亿美元

前期股价处于高位的美股美股存储板块遭遇重挫，多只龙头股连续两日下跌，龙头两日累计跌幅超过15%。亿美元

截至当地时间7月2日美股收盘，美股存储行业四大巨头表现疲软：
* 美光科技（MU.O）：单日下跌5.49%，龙头两日两日累计跌幅达15.48%；
* 闪迪（SNDK.O）：单日下跌14.13%，亿美元两日累计跌幅达23.25%；
* 希捷科技（STX.O）：单日下跌10.38%，美股两日累计跌幅达15.01%；
* 西部数据（WDC.O）：单日下跌9.92%，龙头两日两日累计跌幅达15.61%。亿美元

在这两个交易日内，美股上述四家存储龙头企业的龙头两日市值合计蒸发超过3400亿美元。具体来看，亿美元美光科技市值缩水超2000亿美元，美股闪迪跌去780亿美元，龙头两日希捷科技和西部数据分别损失320亿美元和340亿美元。亿美元

Meta入局云计算引发市场担忧

消息面上，Meta（META.O）进军云计算领域的计划持续冲击资本市场情绪。此前市场传闻Meta计划向外部客户出售闲置计算能力，旨在通过进入云计算市场回收庞大的AI基础设施投资，并缓解外界对科技巨头巨额资本开支的担忧。

然而，Meta CEO扎克伯格在周四的内部会议上承认，公司AI Agent（智能体）的开发进度不及预期，组织调整及裁员措施执行不够彻底，高管层对内部变革的时机判断存在偏差。此次内部变革初衷是为了支撑对AI基础设施的高额投入，并利用AI提升工作效率。

市场分析指出，Meta涉足云计算反映出其在前期巨额投资AI基础设施后，算力利用率不足，同时也暴露了Meta在AI开发及商业化落地方面的短板。尽管Meta今年预计资本支出高达1450亿美元，但这一动向引发了市场对科技巨头是否会持续大规模投入AI数据中心建设的疑虑。

AI推理需求增速放缓，存储成本优化成关键

此前市场看好存储板块，主要得益于AI基础设施建设的热潮。据一位市场分析人士透露，尽管国内加速芯片需求仍以两位数百分比增长，但由智能体（Agent）驱动的AI推理需求爆发，仍需依赖“技能包”（skill）生态的完善。相较于去年DeepSeek引发的算力需求井喷，当前增速有所放缓。

高昂的存储成本，特别是内存成本，正促使业界寻求更具性价比的替代方案：
1. 技术优化：处理器正通过技术手段，减少需由内存和闪存处理的KV Cache（大模型优化技术）数据量。
2. HBF方案探索：业界正在探索高带宽闪存（HBF）方案，在推理环节部分替代内存和HBM（高带宽内存）的功能，将更多Token（词元）存储于固态硬盘中以优化成本。

与此同时，存储原厂竞相追逐的HBM（高带宽内存）盈利能力已不如初期显著。集邦咨询资深分析师王豫琪指出，单个HBM消耗的晶圆用量约为DDR5的4至5倍，导致原厂在扩张产能时面临评估难题。此外，随着DRAM价格快速上涨，HBM的获利能力已被DRAM反超。

空头现身与多方观点博弈

知名对冲基金经理、“大空头”Michael Burry周四透露，已对美光科技建立空头头寸。他认为美光股价反弹已触及历史极端水平，结合其估值、技术架构及历史周期表现，该股存在显著的下行空间。

尽管短期波动剧烈，仍有观点看好AI基础设施的长期需求：
* 中信证券研报指出，现阶段国产算力订单清晰度显著增强，拥有客户订单及产能优先分配权的设计公司有望率先受益。
* SemiAnalysis认为“算力产能过剩”的观点是错误的，Meta数据中心的采购将加速而非放缓。仅今年上半年，Meta就签约了超过5吉瓦的云端和托管机构算力容量（不含自建业务）。该机构还指出，马斯克开创了大宗算力租赁新市场，每兆瓦价格是同行的3~4倍，Meta亦可切入该市场。
* 英伟达CEO黄仁勋上周表示，这轮AI基础设施建设将以“数十年”为单位衡量，涉及电网、互联网等关键基础设施，将成为人类历史上规模最大的基建项目。

A股及日韩存储股盘中反转

受隔夜美股影响，昨日下跌的多只A股存储股今日开盘后出现反弹：
* 佰维存储（688525.SH）：盘中涨超3%；
* 德明利（001309.SZ）：涨超8%；
* 江波龙（301308.SZ）：涨超4%；
* 香农芯创（300475.SZ）：涨超2%。

日韩存储股今日盘中亦出现大幅反转：
* SK海力士（000660.KS）：盘中一度跌超5%，随后反弹涨超4%；
* 三星电子（005930.KS）：盘中一度下跌，随后涨超6%；
* 铠侠（285A.T）：盘中一度跌超6%，随后涨超7%。

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